俯瞰太平洋西岸，中國(guó)海岸線如一把張開的巨弓，長(zhǎng)江如弦上箭，箭頭就是上海。2023年上半年，上海以9.7%的GDP增速，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇射出的一支“利箭”。上海之箭的鋒芒，不在繁華其表，而在骨子里的開放創(chuàng)新之魂，得以成為匯聚金融要素、創(chuàng)新動(dòng)力澎湃的國(guó)際金融、科技創(chuàng)新“雙中心”。
登上東方明珠塔，遠(yuǎn)眺東南方，上海證券交易所（下稱“上交所”）大廈構(gòu)成的“金融之門”和張江“科學(xué)之門”雙子塔連成一線。陸家嘴金融城和張江科學(xué)城遙相呼應(yīng)、兩翼齊飛。
從上海虹口區(qū)北外灘空中俯瞰中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)陸家嘴片區(qū)。新華社發(fā)
將視線回到張江科學(xué)城。這塊220平方公里的土地，誕生了超百家上市公司，其中一半是代表“硬科技”的科創(chuàng)板公司，數(shù)量占全國(guó)科創(chuàng)板上市公司數(shù)量的9%。張江兼具“含金量”和“含科量”，成為“雙中心”共振疊加的最強(qiáng)點(diǎn)。
中國(guó)資本市場(chǎng)改革在張江這樣的科創(chuàng)前沿陣地碰撞出了什么火花？有哪些值得廣東借鑒之處？帶著這些問(wèn)題，南方+記者走進(jìn)張江，尋找資本市場(chǎng)點(diǎn)燃科技創(chuàng)新“核爆點(diǎn)”的答案。
創(chuàng)新“守望者”站上風(fēng)口
無(wú)人機(jī)潛入水中，以每秒2米的速度靈活運(yùn)轉(zhuǎn)，完成各種水下作業(yè)；在牙齒上貼一個(gè)小貼片，聽力受損人士就恢復(fù)聽力了……9月下旬，在2023中國(guó)國(guó)際工業(yè)博覽會(huì)上，來(lái)自張江科學(xué)城15家企業(yè)上演的“科技秀”，引來(lái)圍觀人群。
這就是張江。國(guó)家每批準(zhǔn)3個(gè)1類新藥，有1個(gè)來(lái)自于此；1/5的“中國(guó)芯”從這里走向世界；1800余家高新技術(shù)企業(yè)扎根，170余家外資研發(fā)中心進(jìn)駐……220平方公里的張江科學(xué)城，是中國(guó)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的最前沿陣地。
春風(fēng)從資本市場(chǎng)吹來(lái)。2019年7月22日，距張江不遠(yuǎn)的黃浦江畔，上海證券大廈里的一聲鑼響，標(biāo)志著上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制這一重大改革任務(wù)正式落地，翻開中國(guó)資本市場(chǎng)嶄新的一頁(yè)。
“從設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制開始，中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重心，從傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)向科技創(chuàng)新企業(yè)?！敝袊?guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院院長(zhǎng)吳曉求說(shuō)，中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史使命隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型而轉(zhuǎn)變，成為支持科技創(chuàng)新的重要力量。
產(chǎn)業(yè)定位與資本市場(chǎng)改革方向高度吻合，讓張江的創(chuàng)業(yè)者站上時(shí)代的風(fēng)口。陸續(xù)誕生了約50家科創(chuàng)板公司，最高峰時(shí)占據(jù)科創(chuàng)板總量的1/7，一大批堅(jiān)守創(chuàng)新引領(lǐng)的“守望者”迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。
芯原股份是張江的科創(chuàng)板上市公司。
芯原股份是其中的受益者之一。芯原股份創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼總裁戴偉民回憶道，在核準(zhǔn)制下，盡管公司是全球半導(dǎo)體IP營(yíng)收規(guī)模第七的IP產(chǎn)業(yè)龍頭，但盈利指標(biāo)仍是上市的攔路虎。
直到科創(chuàng)板設(shè)立并試點(diǎn)注冊(cè)制，為尚未盈利卻具備創(chuàng)新實(shí)力的企業(yè)打開了資本大門。芯原股份于2020年8月成為科創(chuàng)板“半導(dǎo)體IP第一股”?！肮臼强苿?chuàng)板首例帶期權(quán)上市行權(quán)的公司。長(zhǎng)效的激勵(lì)機(jī)制可以激發(fā)員工的積極性，加上企業(yè)文化等因素，芯原的主動(dòng)離職率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平?！贝鱾ッ裉岬剑邪l(fā)型公司最擔(dān)心的“人才流失”痛點(diǎn)，上市后迎刃而解。
來(lái)自資本市場(chǎng)的資金支持，成為芯原股份發(fā)展的“加速器”?！肮緦⒛假Y投入到核心技術(shù)領(lǐng)域，我們的圖形處理器（GPU）IP、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器（NPU）IP、視頻處理器（VPU）IP等多個(gè)自有的處理器IP在全球都有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力?！彼院勒故局陙?lái)的成果，在合作成果名單中，大量國(guó)際巨頭和代表先進(jìn)技術(shù)的產(chǎn)品赫然在列。
在張江，像芯原股份一樣的公司很多：“國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體第一股”中芯國(guó)際、“基帶芯片第一股”翱捷科技、“CRO第一股”美迪西、“基因治療CDMO第一股”和元生物、“細(xì)胞培養(yǎng)基第一股”奧浦邁……他們都在科技創(chuàng)新路上堅(jiān)守，為中國(guó)在世界創(chuàng)新格局中爭(zhēng)得一席之地。
“張江以創(chuàng)新為引擎，堅(jiān)持打造創(chuàng)新策源地，才走出了讓世界刮目相看的道路。”上海浦東新區(qū)張江平臺(tái)經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)陳煒指出。
空中俯瞰位于上海市浦東新區(qū)的張江智能島。新華社發(fā)
在錯(cuò)綜復(fù)雜的大變局中，搶占科技革命和產(chǎn)業(yè)革命制高點(diǎn)，是一座城市的堅(jiān)持，是一群創(chuàng)新型企業(yè)的守望，迎面而來(lái)的資本市場(chǎng)風(fēng)口讓這種堅(jiān)持和守望有了更值得的收獲。
“投孵聯(lián)動(dòng)”打造創(chuàng)業(yè)熱土
從科學(xué)到技術(shù)再到產(chǎn)業(yè)，從來(lái)不是簡(jiǎn)單的單向推導(dǎo)，而應(yīng)是雙向互動(dòng)。
記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在張江，一套打通“創(chuàng)新想法—投孵聯(lián)動(dòng)—生態(tài)賦能—落地應(yīng)用—新的創(chuàng)意—新的應(yīng)用”的高效閉環(huán)不斷催生出創(chuàng)新的新范式。
“就在家門口的好機(jī)會(huì)，我們一定要報(bào)名參加。”得知張江高科895創(chuàng)業(yè)營(yíng)又要開營(yíng)了，一家入駐張江高科創(chuàng)新基地的公司負(fù)責(zé)人已迫不及待報(bào)名，通過(guò)海選的企業(yè)將有機(jī)會(huì)和投資大佬面對(duì)面交流，晉級(jí)企業(yè)更是能拿到張江高科等機(jī)構(gòu)的投資。
張江的孵化器與創(chuàng)業(yè)公司不是房東與租客關(guān)系，以資本為橋梁，他們正通過(guò)股權(quán)關(guān)系建立更緊密的紐帶。
“我們的特色就是‘先孵后投，孵投聯(lián)動(dòng)’。”張江高科895孵化器負(fù)責(zé)人陳海鈴介紹，“目前累計(jì)投了18個(gè)孵化器項(xiàng)目，投資金額6.6億元，回報(bào)倍數(shù)1.96倍?！?nbsp;
在張江高科第十季895創(chuàng)業(yè)營(yíng)里，以碳化硅半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代為主營(yíng)業(yè)務(wù)的瑤芯微電子科技（上海）有限公司（下稱“瑤芯微”）成為幸運(yùn)者，不僅拿到張江科投的投資，還成功引入了盈峰投資等外地機(jī)構(gòu)股東。公司創(chuàng)始人王青松明顯感到融資環(huán)境變得寬裕：“一大波不做半導(dǎo)體的VC也都參與進(jìn)來(lái)了。”現(xiàn)在的瑤芯微已成為一頭“IC獨(dú)角獸”。
扶上馬，送一程。創(chuàng)新載體還會(huì)幫助企業(yè)精準(zhǔn)鏈接產(chǎn)業(yè)資源，融入產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
君實(shí)生物位于上海臨港自貿(mào)區(qū)的數(shù)字化生產(chǎn)基地。
科創(chuàng)板公司君實(shí)生物是“土生土長(zhǎng)”的張江企業(yè)。它起步于生物醫(yī)藥孵化器——張江藥谷?！?012年，我們到處考察后，決定把創(chuàng)新藥項(xiàng)目落在張江?！本龑?shí)生物創(chuàng)始人、副總經(jīng)理張卓兵回憶道。
“這是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)配套最完善的園區(qū)?！睆堊勘榻B，張江藥谷不僅提供辦公室，還能共享實(shí)驗(yàn)室，“一套設(shè)備幾百萬(wàn)元，對(duì)初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)，是不可承受之重。共享實(shí)驗(yàn)室，解決了非常大的成本痛點(diǎn)?！蓖恰八幑取逼髽I(yè)，華領(lǐng)醫(yī)藥創(chuàng)始人、CEO陳力感慨：“哪怕沒(méi)有自建實(shí)驗(yàn)室、沒(méi)有產(chǎn)品生產(chǎn)線，企業(yè)也能實(shí)現(xiàn)‘從0到1’的突破?！?nbsp;
張卓兵還記得，受制于用電需求激增，各地采取限電措施，但張江保證全年不斷電。與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)集群在空間的高度聚集，創(chuàng)新主體的化學(xué)效應(yīng)得到催化。
“洽談業(yè)務(wù)只需要過(guò)條馬路串個(gè)門就到了?！彼Φ?。在這樣的環(huán)境中，君實(shí)生物只用6年就完成了特瑞普利單抗的研發(fā)，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)上市的國(guó)產(chǎn)PD-1抗體藥物；華領(lǐng)藥業(yè)也上市了多格列艾汀片，這是全球首創(chuàng)的糖尿病口服新藥。
類似的案例還有很多，在藥谷這座孵化器里，近500家生物醫(yī)藥“種子”公司中，成功“畢業(yè)”的近390家，估值超10億元的超過(guò)50個(gè)，還誕生了復(fù)旦張江、微創(chuàng)公司、美迪西等13家上市公司。
如今，越來(lái)越多的力量涌入張江，形成了“眾創(chuàng)空間+孵化器+加速器+產(chǎn)業(yè)化基地”的全生命周期培養(yǎng)鏈條，形成張江“孵化器最集聚、孵化形式最多元、孵化鏈條最健全”的高地。
“內(nèi)生型”創(chuàng)新生生不息
張江集電港，是芯片企業(yè)的聚集地。作為當(dāng)?shù)匕雽?dǎo)體行業(yè)的老兵，熊大鵬于2020年成立了一家小芯片公司億鑄科技，瞄準(zhǔn)解決AI計(jì)算面臨的最大瓶頸——存儲(chǔ)墻的問(wèn)題。
同期在張江誕生的摩爾線程，創(chuàng)始人張建中曾任英偉達(dá)全球副總裁。摩爾線程的辦公地距離英偉達(dá)半導(dǎo)體科技（上海）有限公司僅三四公里，兩年估值便破百億元。
在張江，創(chuàng)新“核爆點(diǎn)”被引燃，一個(gè)以“小”撬“大”，由“大”帶“小”的“內(nèi)生型”創(chuàng)新循環(huán)體系生生不息，這也得益于與其同頻共振、共生共榮的創(chuàng)新資本體系。
身處張江，熊大鵬更敢于下場(chǎng)創(chuàng)業(yè)?！霸谶@里，懂技術(shù)、懂產(chǎn)業(yè)的投資人多，我相信有志于做‘千里馬’的企業(yè)，一定有伯樂(lè)發(fā)現(xiàn)?！比陙?lái)，該公司陸續(xù)獲得中科創(chuàng)星、匯芯、聯(lián)想之星、英飛尼迪、招商啟航、上海新微等眾多專業(yè)半導(dǎo)體賽道機(jī)構(gòu)的投資。
上海證券交易所大廈。
“一個(gè)支點(diǎn)，撬動(dòng)地球。”創(chuàng)新的火苗在資本鼓舞下，形成燎原之勢(shì)。據(jù)張通社發(fā)布的《2022年張江企業(yè)投融資榜單》，在張江企業(yè)的股東名單中，紅杉中國(guó)、IDG、高瓴、華登國(guó)際、深創(chuàng)投、武岳峰等知名風(fēng)投身影活躍。2022年，張江257家企業(yè)總?cè)谫Y金額達(dá)320億元，平均融資金額達(dá)2.16億元，其中，A輪之前的早期投資占比高達(dá)3/4。
對(duì)盈峰投資的投資總監(jiān)王任波來(lái)說(shuō)，張江是最頻繁的出差地。“盈峰投資主要圍繞盈峰集團(tuán)、美的集團(tuán)等關(guān)聯(lián)單位的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行投資，公司對(duì)新興技術(shù)格外敏感，一番追尋后，發(fā)現(xiàn)源頭總是在張江?！蓖跞尾ㄒ徽Z(yǔ)道出產(chǎn)業(yè)資本涌入張江的原因。
資本推波助瀾，產(chǎn)業(yè)錦上添花。僅集成電路行業(yè)，出現(xiàn)紫光展銳、芯啟源、登臨科技等10多家百億估值公司，呈現(xiàn)“獨(dú)角獸”成團(tuán)殺出的獨(dú)特景象。
在張江，創(chuàng)新體系中還有一股不可忽視的國(guó)有力量。“國(guó)資以約5%的投資規(guī)模，撬動(dòng)了約95%的資本流入張江，這是了不起的成績(jī)?！标悷樥f(shuō)。
以張江高科為例，作為張江園區(qū)的唯一運(yùn)營(yíng)主體，其用直投或基金出資的方式，扶持了上海微電子裝備、華勤通訊、韋爾股份等大量企業(yè)成長(zhǎng)，助推了40多家公司上市。
如今，更加與時(shí)俱進(jìn)的“產(chǎn)業(yè)+基地+基金”的綜合服務(wù)成型：創(chuàng)新基地幫助科創(chuàng)主體突破“0到1”，參股的上海股權(quán)托管交易中心能夠提供金融服務(wù)，發(fā)起設(shè)立的張江燧鋒科創(chuàng)基金等創(chuàng)投主體可以股權(quán)加持，引入資本市場(chǎng)服務(wù)基地完善上市培養(yǎng)……一套針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)從孵化到上市的一條龍服務(wù)體系搭建完畢。
走在張江的街頭，牛頓路、祖沖之路、愛迪生路、蔡倫路……以科學(xué)家命名的道路縱橫交錯(cuò)，酷似“鸚鵡螺”的上海光源、國(guó)家蛋白質(zhì)科學(xué)中心等大科學(xué)裝置迎來(lái)一批又一批科學(xué)愛好者。
在高聳云霄的新地標(biāo)——張江雙子塔，一位外國(guó)游客告訴記者，他來(lái)到了“中國(guó)硅谷”。可以預(yù)見，越來(lái)越多科創(chuàng)人才從“科學(xué)之門”走進(jìn)張江，更多張江的創(chuàng)新成果走向世界。
■看樣板
君實(shí)生物：
借力多層次資本市場(chǎng)“起舞”
2018年，一部《我不是藥神》的影片上映，戳到中國(guó)人缺藥，尤其缺抗癌藥的痛處。不久，一款名叫“拓益”（特瑞普利單抗注射液）的腫瘤免疫治療藥品獲批上市，填補(bǔ)了國(guó)產(chǎn)抗PD-1單抗的空白，可用于晚期黑色素瘤等癌癥治療，被患者稱為“神藥”。
讓業(yè)界驚訝的是，與創(chuàng)新藥動(dòng)則10年的研發(fā)周期相比，“拓益”的研發(fā)公司是一家成立僅6年的年輕藥企——上海君實(shí)生物醫(yī)藥科技股份有限公司，來(lái)自張江。
創(chuàng)新藥是一項(xiàng)投資高、風(fēng)險(xiǎn)高、周期長(zhǎng)的工程，在張卓兵看來(lái)，君實(shí)生物取得今天的佳績(jī)，除了產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、政策改革之外，資本的助力不可或缺。
君實(shí)生物的工作人員在數(shù)字化生產(chǎn)車間中調(diào)試設(shè)備。
事實(shí)上，從一?！胺N子”到“樹苗”，再?gòu)摹靶洹遍L(zhǎng)成“大樹”，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)日趨完善，讓君實(shí)生物有了更大的資本舞臺(tái)。
2012年，君實(shí)生物在張江藥谷孵化器中誕生；2015年，君實(shí)生物掛牌新三板，獲得了上海本土投資機(jī)構(gòu)——正心谷資本的投資，這家早期投資人成為最大的外部股東。此后，看好腫瘤免疫治療賽道的高瓴也入股，以及部分海外基金都為其提供了資本動(dòng)力。
掛牌新三板期間，君實(shí)生物不僅通過(guò)發(fā)行股份吸收合并了眾合醫(yī)藥，還在三年內(nèi)完成6次融資，募資額超18億元；2018年，港交所對(duì)生物科技公司打開上市“綠色通道”，君實(shí)生物率先成為全國(guó)第一家“新三板+港股”藥企；2020年，在注冊(cè)制改革的東風(fēng)下，君實(shí)生物又在科創(chuàng)板上市，募集資金凈額為44.97億元。
連續(xù)兩次闖關(guān)IPO，當(dāng)年不足10人的實(shí)驗(yàn)室，已經(jīng)成為3000人的全產(chǎn)業(yè)鏈制藥運(yùn)營(yíng)集團(tuán)，在中國(guó)和美國(guó)擁有4個(gè)研發(fā)中心、2個(gè)抗體藥物生產(chǎn)基地，在研新藥管線超過(guò)50個(gè)，其中4款藥物在中國(guó)或海外實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，超過(guò)30個(gè)產(chǎn)品處于臨床開發(fā)階段。
“科創(chuàng)板上市后，資金更充裕，對(duì)于持續(xù)創(chuàng)新的助推作用十分明顯，我們的科研能力、可持續(xù)發(fā)展能力都得到了大大的提升?！睂?duì)于未來(lái)，張卓兵充滿信心，作為“張江之星”領(lǐng)軍型企業(yè)，也承擔(dān)了更重的責(zé)任——強(qiáng)化企業(yè)賦能，“讓更多創(chuàng)新能力強(qiáng)、成長(zhǎng)空間大的企業(yè)脫穎而出。”
■觀廣東
發(fā)揮“科創(chuàng)+金融”優(yōu)勢(shì)
打造創(chuàng)新高地
廣東省委“1310”具體部署將“在實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)上取得新突破”列為“十大新突破”之一，強(qiáng)調(diào)“把科技創(chuàng)新作為重中之重，創(chuàng)造性抓落實(shí)，激活創(chuàng)新動(dòng)力，再造發(fā)展活力新優(yōu)勢(shì)”。
同樣具備“科創(chuàng)+金融”的優(yōu)勢(shì)，廣東如何更好發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，推動(dòng)科技創(chuàng)新、成果轉(zhuǎn)化，打造創(chuàng)新高地？在這方面，張江的做法和經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。
張江重視創(chuàng)新源頭，強(qiáng)化科創(chuàng)策源地的功能，創(chuàng)新載體數(shù)量多，孵化鏈條長(zhǎng)而全、方向?qū)６?，一個(gè)孵化器往往只專注某個(gè)領(lǐng)域，有利于后續(xù)開展“投孵聯(lián)動(dòng)”，提高創(chuàng)新的成功率。廣東連續(xù)多年蟬聯(lián)孵化器數(shù)量最多的省份，但有的還停留在做“房東”階段，要加快“投孵聯(lián)動(dòng)”模式的搭建，對(duì)接科技投融資鏈條，盡快形成全生命周期的創(chuàng)新孵化體系。
在張江，PE、VC以社會(huì)資本為主力，“投早投小”比例高。而廣東則是政府直投基金占比大，早期、初期項(xiàng)目融資難。要引導(dǎo)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)早期科技型企業(yè)投資，如通過(guò)加大對(duì)天使基金、天使母基金、專業(yè)化創(chuàng)投基金發(fā)展的支持，實(shí)施稅收優(yōu)惠政策等；要?jiǎng)?chuàng)新政府引導(dǎo)基金管理模式，引導(dǎo)更多社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)。
作為中國(guó)最大的證券交易所，上交所設(shè)立科創(chuàng)板，更加激發(fā)了張江創(chuàng)新資本的活力。而觀廣東所在的粵港澳大灣區(qū)，高校、企業(yè)等創(chuàng)新主體聚集，坐擁深交所、港交所兩座證券交易所。若能推動(dòng)形成大灣區(qū)協(xié)同的創(chuàng)新資本體系，則有助于廣東吸引國(guó)際資本，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的跨境合作，為科技創(chuàng)新構(gòu)建更加豐富、肥沃的資本叢林。
編者按：如何進(jìn)一步發(fā)揮好資本市場(chǎng)功能，服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，是我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)必須回答好的重要課題。當(dāng)前，全面注冊(cè)制正式實(shí)施，多層次資本市場(chǎng)向縱深發(fā)展。對(duì)廣東而言，能否更好地抓住資本市場(chǎng)改革推動(dòng)企業(yè)借助資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)，決定了能否在全國(guó)乃至全球的資本分配和資源配置中爭(zhēng)取到更多的“燃料”動(dòng)力。
圍繞發(fā)揮資本市場(chǎng)功能建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，南方日?qǐng)?bào)、南方+推出“改革向未來(lái)——資本市場(chǎng)深調(diào)研·區(qū)域觀察”系列報(bào)道，歷時(shí)51天，奔赴北京、上海、杭州、蘇州、合肥等省外資本市場(chǎng)高地，調(diào)研企業(yè)、機(jī)構(gòu)120家，訪問(wèn)近200位企業(yè)家、金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人、專家學(xué)者，尋找有中國(guó)特色的資本市場(chǎng)區(qū)域樣本及改革路徑。敬請(qǐng)關(guān)注。
